谁在暗算股指期货

    否认指期货行是“此地无银”

    最近，某证券公司的分析士刊发文章，指称上述指期货会导致指大幅跌宕的分析是耸听闻，无中生有。龙腾小说 Ltxsfb.com该文称，2006年岁尾蓝筹大幅飙升导致大盘急速上涨与指期货无关，是中国经济持续快速发展、改利好、机构投资者壮大、上市公司业绩提升等综合原因造成的。

    我觉得这一观颇有“此地无银三百两”的意味，它无法解释为什么工行在2006年10月30到2007年1月4间这短短46个易中，大涨108%的事实。中国经济持续快速成长已多年，怎可能突然在两个月内发？改确是中国资本市场的重大利好，也确实将曾被权分置压抑下的市潜力释放出来，但它已经在2006年上半年的行中给指很大的补偿；机构投资者壮大和上市公司业绩提升也都是长期缓慢的因素，不可能造成火山发般的行；当然，它更无法解释为什么内地A指涨的同时，香港H价上涨非常有限———以2007年1月4计算，同时在香港和内地上市的AH票，A的平均算术价格比H高24.4%。

    事实上，2006年最后两个月的指火山发行，就是针对指期货而来的，决策层也正是清楚地看到这一，果断地将指期货推出的时间延后，恰恰是因为这把虚火被釜底抽薪后，工商银行在其后易中大跌32.7%。

    这篇文章反驳本所坚持的观的另一个理由是，市场上机构投资者众多，机构之间不可能就指期货达成“纵协议”。对于这一，我认为，如果国内的机构投资者大多是私营机构管理的，比如券商大多是私营的，或者是社会公众公司；基金大多是私募基金或者私管理公司管理的基金，并且，这些机构做赔了，或者出现道德风险，将受到严厉的法律制裁。那么，我相信，这种纵协议，甚至纵默契的达成都基本不可能。但现实况恰恰相反，目前的机构投资者中，除了QFII之外，机构投资者大多是国营的。某些“牧羊犬”们有相当可能，在有意无意中达成某种“集体无意识”的默契。

    这种作方式，对于机构来说，跑赢大盘不是太大问题，而对于国有证券公司、基金等公司的某些盘手们，更是他们赚取利的“千载难逢的机遇”，他们自然更乐见其成。因为他们可以或明或暗地进指期货市场，建立关联的期货仓位，由于有指期货的1∶9（最少也有1∶3）的杠杆效应，指大跌大涨正成为他们完成资本原始积累的最佳良机。